Les points clés :

• Les banques de l'UEMOA conservent plus de 4 500 milliards de FCFA de réserves excédentaires non rémunérées auprès de la BCEAO par pure prudence.

• Cette thésaurisation massive neutralise la baisse des taux directeurs de la Banque centrale, maintenant le coût du crédit au secteur privé quasi inchangé.
• Arbitrant en faveur de la sécurité, les établissements financiers privilégient le financement des titres publics des États au détriment de l'économie réelle.

Dans le paysage financier de l'Union économique et monétaire ouest-africaine, l'abondance de liquidités ne se traduit plus automatiquement par une oxygénation du tissu économique. Les établissements de crédit de la zone font le choix délibéré d'immobiliser des masses colossales de capitaux sur leurs comptes à la Banque centrale des États de l'Afrique de l'Ouest, refusant de les injecter dans le circuit du crédit. Lors de la période de constitution de réserve s'étendant de mi-février à mi-mars 2026, les banques commerciales ont accumulé des montants quatre fois supérieurs aux contraintes réglementaires. Ce comportement de précaution, devenu la norme depuis la résorption de la crise de liquidité de la période 2023-2024, instaure une véritable coupure entre la politique monétaire accommodante de l'institut d'émission et son impact sur les entreprises de la sous-région.

Interrogeant les mécanismes de cette thésaurisation, la direction de la politique monétaire de la BCEAO souligne que ces capitaux dormants ne génèrent pourtant aucun intérêt pour les banques. En préférant la sécurité absolue de l'institution d'émission aux rendements qu'offrirait le marché interbancaire ou la distribution de prêts, les institutions financières acceptent un coût d'opportunité direct. Cette frilosité s'explique par la crainte de retraits soudains de la part des grands donneurs d'ordres que sont les États, les multinationales et les institutions publiques. Le marché interbancaire enregistre le contrecoup de cette méfiance générale avec une contraction marquée des volumes d'échanges hebdomadaires, attestant d'un marché au ralenti où chacun préfère conserver ses fonds en réserve.

L'éviction du secteur privé au profit du risque souverain

Le dysfonctionnement le plus flagrant de cette situation réside dans la rupture du canal de transmission des taux. Alors que la BCEAO a détendu sa politique monétaire en abaissant son taux minimum de soumission pour soutenir la croissance, les conditions faites à la clientèle finale sont demeurées désespérément rigides. Les taux débiteurs appliqués aux ménages et aux PME n'ont enregistré qu'un repli symbolique d'un seul point de base. Pendant ce temps, l'encours des prêts accordés à l'économie réelle connaît un ralentissement net de sa progression, confirmant le désintérêt progressif des guichets bancaires pour le risque du secteur privé.

Délaissant le financement des entreprises, la liquidité bancaire trouve une trajectoire de repli toute tracée vers les titres publics. Les gouvernements de la zone UEMOA, confrontés à d'importants besoins de financement budgétaire, deviennent les premiers bénéficiaires de cette manne immobilisée. La progression des portefeuilles de titres souverains détenus par les banques avance à un rythme presque deux fois supérieur à celui des créances sur l'économie privée. Cet arbitrage systématique renforce un phénomène d'éviction où la dette de l'État capte l'épargne disponible au détriment de la création de valeur entrepreneuriale et du développement industriel.

Pourquoi est-ce important ?

Le comportement des banques de l'UEMOA met en lumière un blocage structurel qui entrave le développement économique de l'Afrique de l'Ouest. En préférant placer leurs ressources sur des titres publics jugés sans risque ou en les laissant dormir à la BCEAO, les institutions financières privent le secteur privé des capitaux nécessaires à l'investissement, à l'innovation et à la création d'emplois. Cette situation fragilise la compétitivité des PME locales, qui restent confrontées à des conditions de crédit restrictives et coûteuses malgré les efforts de détente monétaire de la Banque centrale.

À plus long terme, cette dynamique entretient une dépendance mutuelle risquée entre les États et le système bancaire régional. Les gouvernements trouvent un financement aisé pour leurs déficits budgétaires, mais la concentration des actifs bancaires sur les dettes souveraines accroît l'exposition du secteur financier aux risques de refinancement public. Pour débloquer la situation, la relance du marché interbancaire et la mise en place de mécanismes de garantie pour les entreprises privées apparaissent comme des chantiers prioritaires si l'Union veut transformer son abondance monétaire en moteur de croissance durable.